太平洋证券股份有限公司郭彬近期对华利集团进行规划并发布了规划敷陈《23年级迹快报点评：Q4拐点依期至，24年基本面进取趋势明确》，本敷陈对华利集团给出买入评级，合计其主义价位为81.75元，现时股价为59.08元，预期高潮幅度为38.37%。
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华利集团(300979)
事件：公司近日发布2023年级迹快报，23年营收201.1亿元/-2.21%，归母净利润32亿元/-0.88%，净利率为15.9%/+0.21pct，扣非净利润31.8亿元/+0.43%，扣非净利率为15.8%/+0.42pct。
Q4复原正增长，盈利身手抓续确立。把柄咱们盘算，单Q4营收58.1亿元/+11.7%(Q1/2/3收入增速分袂为-11%/-4%/-7%)，归母净利润9.1亿元/+16.6%。量价拆分来看，Q4通顺鞋销量为5.4亿双/+约4%，咱们测算东谈主民币ASP在106元/+约6%，咱们计划公司品牌客户订单复原+供应链向头部工场升沉的订单落定，带动Q4订单趋势向好，产能诈欺率的培植进而公司盈利身手抓续确立，23Q4归母净利率15.7%/+0.66pct，扣非归母净利率16.0%/+1.29pct。
去库存周期中仍然体现出事迹韧性。23年在高基数肖似国外品牌去库的布景下，公司订单量短期有所波动，受益于客户与居品结构升级，单价培植权贵，其中公司全年通顺鞋销售1.9亿双/同-13.9%，单价同比+13.5%。此外皮毛利率抓续优化+降本增效抓续鼓舞下，公司全年的盈利身手小幅培植，23年净利率为15.9%/+0.21pct，事迹韧性突显。
预测：拐点已至，24年基本面进取趋势明确，制造龙头长期增长旅途不变。在去库周期+需求端变化下，公司在24年基本面进取的趋势较为明确，新客户放量+老客去库发达成功后的订单复原+老客份额培植下，带动公司产能诈欺率培植，盈利身手有保证；同期公司储备职工和稳步扩产应酬改日品牌客户的订单增长，在国外耗尽环境改善和品牌客户去库存周期限度后有望好像实现进取于行业的增速。
盈利预测与投资提议：公司在行业去库经过中的展现出强韧性，需求端新品牌客户量产出货、老客订单复原、供应链订单向头部升沉下，公司的份额有望抓续培植，同期公司新工场爬坡与新产能建设稳步鼓舞。咱们计划需求旯旮向好+去库拐点+估值确立，华利行为第一梯队场所重心怜惜，估值还是参预配置区间。咱们计划2023-25年归母净利润为31.99/38.11/44.51亿元，对应PE分袂为20/17/15X。谈判到公司行为鞋履制造龙头企业，凭借握住强化在畛域/客户/惩办的上风，改日将抓续完毕平定的成长，咱们予以公司25倍PE，对应24年主义价在81.75元，予以“买入”评级。
风险教导：产能膨胀、国外耗尽不足预期，外汇波动风险等。
证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据盘算，长城证券黄淑妍规划员团队对该股规划较为潜入，近三年预测准确度均值高达94.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利31.72亿，把柄现价换算的预测PE为21.72。
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